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　　行情回顾◈ღ★✿：国庆前一周（9.23-9.30）医药生物指数上涨28.14%◈ღ★✿，跑赢沪深300指数2.62个百分点◈ღ★✿，行业涨跌幅排名第11◈ღ★✿。2024年初以来至今◈ღ★✿，医药行业下跌7.18%◈ღ★✿，跑输沪深300指数22.19个百分点◈ღ★✿，行业涨跌幅排名第29澳门威尼克斯人◈ღ★✿。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍西部世界第三集下载◈ღ★✿，相对全部A股溢价率为85.4%澳门·威尼斯人◈ღ★✿，◈ღ★✿，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.73%◈ღ★✿，相对沪深300溢价率为122.82%◈ღ★✿。本周相对表现最好的子板块是医院◈ღ★✿、疫苗澳门尼威斯人网站8311◈ღ★✿，◈ღ★✿、医疗研发外包◈ღ★✿，分别上涨46.9%西部世界第三集下载◈ღ★✿、38.5%◈ღ★✿、33.5%◈ღ★✿，年初以来涨幅最好前三板块分别是原料药◈ღ★✿、化学制剂◈ღ★✿、医药流通◈ღ★✿，分别上涨3.0%◈ღ★✿、1.6%和1.2%◈ღ★✿。

　　本周医药板块涨幅较大◈ღ★✿，主要系近期宏观政策推动◈ღ★✿。1）9月24日◈ღ★✿，国新办会议上◈ღ★✿，央行行长宣布降低存款准备金率0.5%◈ღ★✿、降低政策利率0.2%澳门威尼克斯人◈ღ★✿。降低存量房贷利率◈ღ★✿，平均调低0.5%◈ღ★✿。创设性的支持资本市场的结构性货币政策工具西部世界第三集下载◈ღ★✿，创设5000亿元证券◈ღ★✿、基金◈ღ★✿、保险公司互换便利◈ღ★✿，提升机构的资金获取能力和股票增持能力◈ღ★✿；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款◈ღ★✿，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款◈ღ★✿，支持回购和增持股票◈ღ★✿。2）9月26日◈ღ★✿，政治局召开会议研究当前经济形势澳门·威尼斯人(中国)官方网站◈ღ★✿，◈ღ★✿，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度竞猜◈ღ★✿。◈ღ★✿，要促进房地产市场止跌回稳◈ღ★✿，要努力提振资本市场◈ღ★✿，要帮助企业渡过难关西部世界第三集下载◈ღ★✿，要守住兜牢民生底线天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%◈ღ★✿，货币支持政策持续落地◈ღ★✿。3）9月26日西部世界第三集下载◈ღ★✿，经中央金融委员会同意◈ღ★✿，中央金融办◈ღ★✿、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》◈ღ★✿，提出建立中长期资金的三年以上长周期考核机制◈ღ★✿，并允许保险资金◈ღ★✿、各类养老金等机构投资者依法以战略投资者身份参与上市公司定增◈ღ★✿，还就长期资金短线交易◈ღ★✿、举牌等监管要求进行优化◈ღ★✿。我们认为未来将有进一步政策出台◈ღ★✿，持续看好医药行情◈ღ★✿。

　　医药行情复盘◈ღ★✿：2024年初以来至今（20240930）◈ღ★✿，医药行业下跌7.18%◈ღ★✿，跑输沪深300指数22.19个百分点◈ღ★✿，行业涨跌幅排名第29◈ღ★✿。从行情来看◈ღ★✿，上半年创新药行情波澜起伏◈ღ★✿，24H1全链条等政策强化信心◈ღ★✿，ASCO大会优异数据是重要催化剂澳门威尼克斯人◈ღ★✿。此外◈ღ★✿，医药商业◈ღ★✿、药店◈ღ★✿、血制品等板块◈ღ★✿，上半年表现较为突出澳门威尼克斯人◈ღ★✿，从持仓来看买外围◈ღ★✿。◈ღ★✿，24Q2全部公募基金占比10.16%◈ღ★✿，环比-0.97pp◈ღ★✿；剔除主动医药基金占比6.5%◈ღ★✿，环比-0.86pp◈ღ★✿；再剔除指数基金医药持仓占比4.96%◈ღ★✿，环比-0.64pp西部世界第三集下载◈ღ★✿。目前医药整体配置不高◈ღ★✿，细分板块配置进一步分化◈ღ★✿。

　　我们看好Q4医药板块行情◈ღ★✿，重点看好低估值◈ღ★✿、出海◈ღ★✿、院内刚需三大主线）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股◈ღ★✿；国企改革预期相关板块值得关注◈ღ★✿。2）方向之二——器械出海包括IVD◈ღ★✿、呼吸机及呼吸道检测产品◈ღ★✿、手套◈ღ★✿、冠脉支架等◈ღ★✿。创新药及类似物出海持续渐入佳境◈ღ★✿。3）方向之三——医疗反腐后◈ღ★✿，关注院内医疗刚性需求◈ღ★✿，比如血制品◈ღ★✿、骨科澳门威尼克斯人◈ღ★✿、麻醉药◈ღ★✿、胰岛素◈ღ★✿、IVD◈ღ★✿、电生理等领域澳门威尼克斯人◈ღ★✿。消费医疗属性品种◈ღ★✿，以及上游等板块中长期值得跟踪澳门威尼斯人网站◈ღ★✿。◈ღ★✿。此外◈ღ★✿，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期◈ღ★✿。

　　风险提示◈ღ★✿：医药行业政策风险超预期◈ღ★✿；医改政策执行进度低于预期风险◈ღ★✿；研发进展不及预期风险◈ღ★✿；药品降价预期风险◈ღ★✿；业绩不及预期风险◈ღ★✿；研发失败的风险◈ღ★✿。（西南证券 杜向阳 ）