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　　澳门尼威斯人网站竞猜澳门威斯尼斯人app澳门·威尼斯人(中国)官方网站✿★，关税将会让美国的汇率升值✿★，历史经验告诉我们✿★，刚开始的时候压力的确非常大✿★，但过几个月就挺过去了✿★。

　　决定汇率最根本的是两个国家的劳动生产率✿★，中国的劳动生产率在这个阶段依然远远超出全球任何一个国家✿★，包括印度✿★、包括越南✿★。”

　　“现在的市场把所有价格的变化都归根于特朗普交易✿★，这是有失偏颇的✿★，因为很多事情跟他没有关系✿★。”

　　洪灏直言年初A股的“量化巨震”和八月的日元套利交易历史性爆仓✿★，是今年金融市场里最具有划时代意义的两个事件✿★，它们也为以后市场的发展奠定了一个非常有意思的基础✿★。

　　并且✿★，洪灏通过对历史关税经验的观察表示丰禾官网✿★，特朗普关税政策给中美汇率的压力很快能挺过去✿★，因为决定汇率最根本的是两国劳动生产率✿★，而中国的劳动生产率远远超过全球任何国家✿★。

　　此外✿★，洪灏还对日元✿★、人民币以及美国科技股的定价扭曲进行了详细分析✿★，并指出现在市场对于特朗普交易的定价是错的✿★。

　　展望2025年✿★，洪灏表示在2024年经历了两次市场波动性的历史性飙升后✿★，反而清除了许多2025年市场运行可能会碰到的一些磕磕碰碰的东西✿★。

　　我是做宏观策略的✿★，我们在做策略的时候✿★，最主要的是看市场价格✿★，因为市场价格包含了一切市场里的有效信息✿★。

　　当时丰禾官网✿★，由于仓位过于集中✿★，尤其是中小盘的仓位过于集中✿★，以及雪球结构性产品敲入等等(市场出现剧烈波动)✿★。

　　我们观察到在“量化巨震”期间✿★，市场的价格波动在10倍方差以上✿★，也就是7.1 x10^24年方得一遇✿★。

　　第二次是8月日本央行企图加息抗通胀✿★，导致日元套利交易历史性爆仓✿★，全球市场经历了1987年“黑色星期一”以来最大的单天暴跌✿★。

　　8月6日✿★，美股市场隐含波动率史无前例地单天飙升了50%✿★，这是一次约六倍方差的巨震✿★，也是一次史诗级的波动行情✿★。

　　这两次事件✿★，不仅发生的概率极其微小✿★，几乎是我们交易一辈子都看不到的概率✿★，同时✿★，它的冲击力非常大✿★。

　　我认为✿★，这两个事件是今年金融市场里最具有划时代意义的事情✿★，它们也为以后市场的发展奠定了一个非常有意思的基础✿★。

　　在这样的背景下✿★，随便去一家日本的米其林星级餐厅✿★，人均花费远低于其他国家✿★，尤其是对比美国星级餐厅的花费✿★，且食物质量非常高✿★。

　　比如✿★，腾讯这样的公司✿★，账目上的现金储备相当于整体市值的20%左右✿★，而且这个公司还在不断创造新的盈利曲线年之内✿★，如果腾讯不持续投资在自己的业务上威尼斯人官网✿★，账上的现金足够买下现在所有的流通市值✿★，可能还要多✿★。

　　因此✿★，美国科技股的估值和中国科技股的估值✿★，以及两个估值之间的差异✿★，绝对是现在金融市场中第二个反常的现象✿★，极其异常丰禾官网✿★。

　　当时西方国家如果没有中国的口罩生产机器✿★，基本上就断供了✿★，如果我们停止一些处方药物的生产丰禾官网✿★，美国60%以上处方药就断供了✿★。

　　因此✿★，中国现在每个月经常账户顺差大概是800亿美元✿★，甚至更高✿★。这是人类历史上从来没有见过的✿★，单一国家产生的最大的经常账户顺差✿★。

　　中国的外汇储备大概是3.1✿★、3.2万亿美元左右✿★，再加上海外的中国公司✿★，挣取的美元没有汇回到中国国内的✿★，大概留存了2万亿美元✿★，这还没有算上中国香港大概5,000亿美元的外汇储备✿★。

　　一个国家在不断地出口威尼斯人官网✿★，不断地创造外汇✿★，它自身汇率的贬值压力是那么大?现在1美元兑150威尼斯人官网✿★、160日元威尼斯人官网威尼斯人官网✿★，在日元汇率这么弱的背景下✿★，它的经常账户出现的居然是逆差✿★。

　　✿★。比如威尼斯人官网✿★，市场的共识认为特朗普上台之后✿★，会看到美元升值✿★、美国通胀起来丰禾官网✿★，以及中国的出口要被打击✿★。

　　中国的出口不用多说✿★，2018年贸易战之后✿★，2019年我们进行了第一阶段的贸易协议丰禾官网✿★，美国对于中国的贸易逆差不断创新高✿★。

　　在第一次贸易战的时候✿★，蓝色的线是美国对华关税✿★，一下涨到21%✿★，后经过第一阶段的谈判✿★，下降到19%✿★。

　　人民币在贸易战刚开始时出现了比较大的贬值压力✿★，但这很可能是央行主动的调整✿★，用汇率贬值的方法去对冲关税对出口的影响✿★。

　　再看一下美国的进口价格(橘黄色的线)✿★，在加了关税之后✿★，美国的进口价格在暴跌✿★，这是很多人不知道的✿★。

　　在汇率贬值对冲关税影响之外✿★，由于中国出口商极其高效的生产丰禾官网✿★，稳定住了价格✿★，自己承担了一部分关税冲击✿★，导致美国进口价格并没有出现通胀✿★。

　　在关税刚刚上来的时候✿★，的确我们受到比较大的冲击✿★，但各位回想2018年丰禾官网✿★，到7月份市场创新低的速度在减少✿★，到了2019年上升✿★。

　　✿★，这是我们观察到的汇率的走势✿★。其次✿★，在特朗普上台之后✿★，美债收益率大幅飙升✿★，美债价格受到了比较大的压力威尼斯人官网✿★。

　　大家都认为✿★，这是因为市场认为特朗普上台✿★，美国的价格压力会上行✿★，因此美债收益率上行反映了对通胀的预期威尼斯人官网✿★。

　　我们经常说✿★，如果这个市场没有感情✿★，如果人没有感情✿★，预测市场就会变得容易✿★，我们可以用简单的机械原理来判断✿★。

　　再看美国的半导体周期✿★，这也是资产价格定价严重失调(的一类资产)✿★，主要是AI相关的美国科技股✿★。

　　大家知道我有一个中国经济周期运行的量化模型✿★，(美国的半导体周期)基本上跟中国经济短周期量化模型的运行基本一致✿★，大概也是3-4年✿★，从谷底到峰值再回到谷底✿★。

　　标普500跟美国的科技周期非常相关✿★，就像中国的周期跟中国的房地产周期✿★、房地产信贷周期非常相关一样✿★。