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　　年初至今英伟达与台积电均实现正向涨幅ღღ✿ღ，其中台积电涨幅显著领先英伟达ღღ✿ღ。在全球AI时代澳门威斯尼斯人app官方网站ღღ✿ღ，英伟达与台积电是AI算力产业链最核心供需同盟威尼斯人线上娱乐ღღ✿ღ，ღღ✿ღ，英伟达于2025年正式取代苹果ღღ✿ღ，成为台积电第一大客户ღღ✿ღ，双方在技术路线ღღ✿ღ、产能规划以及先进半导体制造良率与效率等维度深度合作与协同澳门威斯尼斯人app官方网站ღღ✿ღ。2026年初至6月10日ღღ✿ღ，台积电股价累计涨幅34%ღღ✿ღ，英伟达股价累计涨幅10%ღღ✿ღ。其中英伟达与台积电在3月份均有显著回调ღღ✿ღ，主要受到中东冲突升级影响ღღ✿ღ；而年初至今ღღ✿ღ，台积电股价涨幅超过英伟达ღღ✿ღ，则源于2026年AI算力供应链处于紧缺状态ღღ✿ღ，尤其受到高带宽内存（HBM）和先进封装产能限制ღღ✿ღ。

　　年初至今北美光通信板块多点开花ღღ✿ღ，投资机会显著ღღ✿ღ。我们整理15家北美重要的光通信企业年初至今股价涨幅ღღ✿ღ，并分析市场对其定价逻辑ღღ✿ღ。可以看到ღღ✿ღ，北美Al数据中心大规模建设趋势下商业展览澳门·威尼斯人ღღ✿ღ，ღღ✿ღ，受产能短缺影响ღღ✿ღ，市场对光模块上游核心材料ღღ✿ღ、重要器件ღღ✿ღ、测试厂商给予估值溢价ღღ✿ღ。CPOღღ✿ღ、DCIღღ✿ღ、智能体等新兴技术方向也获得市场关注ღღ✿ღ，相关公司股价获得不错涨幅ღღ✿ღ。具体如下ღღ✿ღ：（1）上游衬底新材料供需紧缺ღღ✿ღ，AXTI生产的磷化铟（InP）衬底是AI数据中心高速光模块/CPO所需激光器的关键材料ღღ✿ღ，其公司累计涨幅453%ღღ✿ღ；（2）中游环节光模块处于扩产周期ღღ✿ღ，数据中心光模块/光芯片供应商股价涨幅突出ღღ✿ღ，AAOI涨幅340%ღღ✿ღ、LITE涨幅132%ღღ✿ღ、COHR涨幅113%ღღ✿ღ、MACOM涨幅91%ღღ✿ღ；（3）测试设备是刚需ღღ✿ღ，订单同步高增ღღ✿ღ，全球光通信测试企业ViaviSolutions(VIAV)股价涨幅1（73%4）ღღ✿ღ；CPO产业化加速ღღ✿ღ，Marvell布局硅光子集成技术澳门威斯尼斯人app官方网站ღღ✿ღ，股价涨幅208%ღღ✿ღ；（5）DCI互联受益于AI跨集群长距传输需求ღღ✿ღ，诺基亚股价涨幅113%ღღ✿ღ，Ciena股价涨幅79%ღღ✿ღ，思科股价涨幅58%ღღ✿ღ；（6）AI数据中心建设提速澳门尼威斯人网站8311ღღ✿ღ！ღღ✿ღ，北美地区光纤需求大幅增长ღღ✿ღ，光纤ღღ✿ღ、光缆产品与一体化连接方案供应商康宁股价涨幅92%ღღ✿ღ；（7）AI工作负载从简单的文本生成向复杂的智能体和强化学习演进ღღ✿ღ，CPU与GPU配比提升ღღ✿ღ，英特尔股价涨幅176%ღღ✿ღ。

　　受北美市场定价逻辑映射ღღ✿ღ，年初至今A股光通信板块上涨显著ღღ✿ღ。全球高速率光模块处于扩产周期以及国内头部企业提前卡位产能ღღ✿ღ，中际旭创股价涨幅97%ღღ✿ღ、新易盛股价涨幅94%ღღ✿ღ、天孚通信股价涨幅107%ღღ✿ღ、源杰科技股价涨幅179%ღღ✿ღ、仕佳光子股价涨幅72%ღღ✿ღ、长光华芯股价涨幅147%ღღ✿ღ。测试设备是光模块扩产刚需ღღ✿ღ，订单同步高增ღღ✿ღ，联讯仪器股价涨幅171%ღღ✿ღ，罗博特科股价涨幅113%ღღ✿ღ；CPOღღ✿ღ、NPO产业化加速ღღ✿ღ，光迅科技股价涨幅181%ღღ✿ღ，华工科技股价涨幅79%ღღ✿ღ，炬光科技股价涨幅100%ღღ✿ღ，福晶科技股价涨幅27%ღღ✿ღ；DCI互联受益于AI跨集群长距传输需求宠妃易孕系统澳门威斯尼斯人app官方网站ღღ✿ღ，德科立股价涨幅48%ღღ✿ღ；AI数据中心建设提速ღღ✿ღ，光纤需求大幅增长ღღ✿ღ，亨通光电股价涨幅335%ღღ✿ღ，中天科技股价涨幅172%ღღ✿ღ。

　　Scale up成为AI数据中心网络创新方向ღღ✿ღ。超节点是通过高速互联协议与专用交换芯片构建的高带宽域（High-Bandwidth Domain）ღღ✿ღ，将数十至数百颗GPU芯片在逻辑上整合为统一编址ღღ✿ღ、低延迟ღღ✿ღ、高带宽的协同计算系统ღღ✿ღ。而超节点的实现核心在于构建高带宽ღღ✿ღ、低延迟的Scale-Up（纵向扩展）通信域ღღ✿ღ。随着模型参数规模的增加ღღ✿ღ，张量并行和专家并行规模随之扩大ღღ✿ღ，对超节点内HBD域规模的需求也越来越大ღღ✿ღ。基于以太网的Scale up网络开放生态处于快速发展中ღღ✿ღ。以英伟达澳门威斯尼斯人app下载安装ღღ✿ღ。ღღ✿ღ、Google为典型代表ღღ✿ღ，二者均采用专有协议ღღ✿ღ：NVLink向第三方半开放CPU/Chiplet接入权限ღღ✿ღ；Google ICI Link则服务于自研TPU集群ღღ✿ღ；基于Ethernet的开放技术方向ღღ✿ღ，以各大互联网和云计算公司以及一些GPU芯片公司为代表ღღ✿ღ。其中UALink基于标准以太网组件打造开放互联协议ღღ✿ღ，华为灵衢协议从2.0版本起转向开放标准ღღ✿ღ。

　　英伟达确立超节点技术范式ღღ✿ღ。英伟达超节点的优势建立在NVLink和NVLink Switchღღ✿ღ。2026年1月ღღ✿ღ，英伟达发布第六代NVLink以及NVLink交换机ღღ✿ღ，两者支持最新的Rubin架构ღღ✿ღ。从性能指标看ღღ✿ღ，在最新VR NVL72超节点中ღღ✿ღ，第六代NVLink支持3.6TB/s的GPU-to-GPU通信带宽ღღ✿ღ，NVLink交换机提供260TB/s聚合带宽ღღ✿ღ。此外ღღ✿ღ，在VR NVL72中ღღ✿ღ，英伟达采用PCIe Gen6协议实现Vera CPU与超级网卡CX-9互联ღღ✿ღ，Vera与CX-9之间接口双向总带宽达到768GB/sღღ✿ღ；采用以太网/InfiniBand协议实现超级网卡CX-9与OS互联ღღ✿ღ，单个端口即可提供1x800G的传输能力ღღ✿ღ；超级网卡ConnectX‑8/9内置PCIe Gen6交换模块澳门威斯尼斯人app官方网站ღღ✿ღ，替代传统独立PCIe交换机ღღ✿ღ。

　　CW激光器成为硅光架构重要配置ღღ✿ღ，市场增速陡峭ღღ✿ღ。数据中心下游scale up网络的发展ღღ✿ღ，成为CPO/NPO等新兴光互联技术重要的应用场景ღღ✿ღ；而CPO/NPO的规模化应用将驱动硅光架构有望成为光互联行业主流技术路径ღღ✿ღ。对于硅光光互连产品ღღ✿ღ，BOM结构重构澳门威斯尼斯人app官方网站ღღ✿ღ，原有的分立调制器与大量无源光器件被集成为一颗硅光芯片（PIC）ღღ✿ღ，PCB与机构件也被大幅简化ღღ✿ღ；由于硅材料本身发光效率低ღღ✿ღ，难以直接实现高效光发射ღღ✿ღ。当前外置CW（连续波）光源成为硅光光模块的主流方案ღღ✿ღ。在此技术趋势下ღღ✿ღ，数据中心激光器芯片市场增速陡峭ღღ✿ღ，2030年市场或将超过200亿美元ღღ✿ღ。

　　当下CPO已经成为光模块行业确定趋势宠妃易孕系统ღღ✿ღ。传统方案是采用可插拔光模块ღღ✿ღ，部署在交换机前面板ღღ✿ღ。但根据AI网络带宽的发展路线图ღღ✿ღ，互连的速度ღღ✿ღ、距离彩票开奖ღღ✿ღ，ღღ✿ღ、密度及可靠性要求即将超越传统光模块所能提供的极限宠妃易孕系统ღღ✿ღ。为突破上述局限ღღ✿ღ，CPO（光电共封装）已成为业界公认的AI及超算高密度互连终极方案ღღ✿ღ，其通过将光引擎OE（Optical Engine）和交换芯片ASIC共基板封装在一起ღღ✿ღ，实现极致能效ღღ✿ღ、带宽密度与低时延ღღ✿ღ。LightCounting在2026年4月对1.6T CPO产品出货量进行显著上调ღღ✿ღ。2023-2026年ღღ✿ღ，1.6T CPO产品为技术导入期ღღ✿ღ，出货量几乎为零ღღ✿ღ，处于试点部署阶段ღღ✿ღ；2027年起进入大规模放量阶段ღღ✿ღ，增长曲线T CPO产品出货量预测从约200万个大幅上调至约900万个ღღ✿ღ，2031年则从约500万个上调至约1300万个ღღ✿ღ。市场规模方面ღღ✿ღ，CPO市场2027年有望突破50亿美元ღღ✿ღ，2030年增长至150亿美元ღღ✿ღ。

　　受益于数据中心建设浪潮ღღ✿ღ，G.657单模光纤和多模光纤将迎来规模化应用ღღ✿ღ。根据CRU最新报告ღღ✿ღ，2026年全球数据中心光纤需求预计达到9160万芯公里ღღ✿ღ，同比增长32%ღღ✿ღ。G.657单模光纤适用于数据中心宠妃易孕系统ღღ✿ღ，具有优异的耐弯曲特性ღღ✿ღ，其弯曲半径可实现常规的G.652光纤的弯曲半径的1/4～1/2ღღ✿ღ。多模光纤产品（OM3ღღ✿ღ、OM4ღღ✿ღ、OM5）ღღ✿ღ，适用于数据中心短距离ღღ✿ღ、高带宽的场景澳门威斯泥斯人ღღ✿ღ。字节跳动AI智算中心规模化交付ღღ✿ღ，驱动国内数据中心光纤市场超过50亿元ღღ✿ღ。2026年是字节跳动自建AI智算中心规模化交付之年ღღ✿ღ。2024年至今ღღ✿ღ，我们统计字节跳动在国内自建6座大型AI智算中心ღღ✿ღ，总投资规模357亿元澳门威斯尼斯人app官方网站ღღ✿ღ。其中火山云太行算力中心项目一期工程投资规划28亿元ღღ✿ღ，规划12万台高性能AI服务器ღღ✿ღ，2025年进入运营阶段ღღ✿ღ；其他4座大型AI智算中心预计2026年投入运营ღღ✿ღ；第6座火山引擎内蒙古和林格尔算力中心二期项目预计2027年投入运营ღღ✿ღ。经测算ღღ✿ღ，2026年字节跳动自建1GW智算中心ღღ✿ღ，预计光纤资本支出约9.1-10.4亿元ღღ✿ღ；2026年国内数据中心光纤市场规模约55-63亿元ღღ✿ღ。我们认为ღღ✿ღ，字节跳动庞大的资本开支具有扎实的市场需求ღღ✿ღ，具有可持续性和引领性宠妃易孕系统ღღ✿ღ。从短期看ღღ✿ღ，2026年是字节跳动自建AI智算中心规模化交付之年ღღ✿ღ，有望显著提升国内数据中心光纤市场需求ღღ✿ღ。从中长期看澳门威斯尼斯人appღღ✿ღ，ღღ✿ღ，随着国内AI应用市场进一步繁荣发展宠妃易孕系统ღღ✿ღ，国内更多科技企业将加大AI智算中心投资ღღ✿ღ。

　　投资策略ღღ✿ღ：第一ღღ✿ღ，超节点与Scale up网络是突破算力通信瓶颈ღღ✿ღ、支撑万亿级大模型与高实时性应用的关键基础设施ღღ✿ღ。2026年国内和北美超节点陆续进入量产交付期ღღ✿ღ，英伟达确立超节点技术范式ღღ✿ღ。国内AI算力网络在高速互联领域仍存在技术代差ღღ✿ღ，自主可控需求迫切ღღ✿ღ。第二ღღ✿ღ，当前光互联供应链持续性紧缺ღღ✿ღ，有望贯穿2026全年ღღ✿ღ。我们认为ღღ✿ღ，国内光芯片企业有望受益于光互联市场总量增长ღღ✿ღ、硅光架构CW激光器结构性机会ღღ✿ღ、国产份额提升三重机遇ღღ✿ღ；Scale up网络正转向光互联ღღ✿ღ，CPO生态逐步形成ღღ✿ღ，全球硅光子将从碎片化定制研发转向标准化代工量产模式宠妃易孕系统ღღ✿ღ。国内硅光新材料ღღ✿ღ、无源以及有源器件ღღ✿ღ、以硅光器件设计套件（PDK）ღღ✿ღ、集成测试等厂商有望进入英伟达ღღ✿ღ、台积电供应链体系ღღ✿ღ，加速硅光子国产化验证与量产落地ღღ✿ღ。此外ღღ✿ღ，全球AI应用及数据中心建设快速发展ღღ✿ღ，产能缺口驱动光纤价格持续提升ღღ✿ღ。国内光纤企业具有数据中心特种光纤产能优势ღღ✿ღ，有望显著并持续受益ღღ✿ღ。

　　风险提示ღღ✿ღ：（1）英伟达超节点出货量低于预期ღღ✿ღ；（2）CPO技术路线）光纤产能过剩与价格下行ღღ✿ღ；（4）AI应用端增长不及预期ღღ✿ღ；（5）地缘政治风险ღღ✿ღ。